{"id":15266,"date":"2011-07-01T00:00:00","date_gmt":"2011-06-30T22:00:00","guid":{"rendered":"http:\/\/ricom-web.com\/gestions-hospitalieres\/fonds-dinvestissement-risque-ou-opportunite\/"},"modified":"2018-03-09T10:50:32","modified_gmt":"2018-03-09T09:50:32","slug":"fonds-dinvestissement-risque-ou-opportunite","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.ricom-web8.com\/gestions\/fonds-dinvestissement-risque-ou-opportunite\/","title":{"rendered":"Fonds d\u2019investissement : risque ou opportunit\u00e9 ?"},"content":{"rendered":"<span class=\"span-reading-time rt-reading-time\" style=\"display: block;\"><span class=\"rt-label rt-prefix\">Temps de lecture\u00a0: <\/span> <span class=\"rt-time\"> 4<\/span> <span class=\"rt-label rt-postfix\">minutes<\/span><\/span><p>Le secteur m\u00e9decine\/chirurgie\/obst\u00e9trique (MCO), dont la finalit\u00e9 est la prise en charge des soins \u00ab aigus \u00bb, a une activit\u00e9 tr\u00e8s importante de par le nombre d\u2019entr\u00e9es et le volume financier qu\u2019il repr\u00e9sente. En 2008, il repr\u00e9sentait les deux tiers des entr\u00e9es en hospitalisation en France<sup class=\"appel\" data-toggle=\"modal\" data-target=\"#notes\">(1)<\/sup> et en 2010 l\u2019Assurance Maladie lui a allou\u00e9 52,4 milliards d\u2019euros<sup class=\"appel\" data-toggle=\"modal\" data-target=\"#notes\">(2)<\/sup>.<\/p>\n<p>L\u2019une des particularit\u00e9s fran\u00e7aises de ce secteur est d\u2019\u00eatre dans un pays d\u2019Europe o\u00f9 le priv\u00e9 \u00e0 but lucratif est le plus d\u00e9velopp\u00e9<sup class=\"appel\" data-toggle=\"modal\" data-target=\"#notes\">(3)<\/sup> : \u00e0 lui seul, il repr\u00e9sente un peu plus du tiers de l\u2019ensemble de l\u2019activit\u00e9 MCO et les deux tiers des s\u00e9jours de chirurgie.\u00a0Or, ce secteur a \u00e9t\u00e9 l\u2019objet d\u2019importantes mutations qui ont eu pour r\u00e9sultats de modifier consid\u00e9rablement le paysage de l\u2019offre de soins priv\u00e9e \u00e0 but lucratif en France. En effet, la succession de nouvelles normes ou r\u00e9glementations comme l\u2019accr\u00e9ditation, la loi sur les 35 heures ou la r\u00e9forme de la tarification \u00e0 l\u2019activit\u00e9 (T2A) n\u2019a pas \u00e9t\u00e9 sans cons\u00e9quence. Bien que l\u2019ensemble des \u00e9tablissements MCO aient \u00e9t\u00e9 soumis aux m\u00eames r\u00e8gles quel que soit leur statut (public, priv\u00e9 \u00e0 but non lucratif ou \u00e0 but lucratif), les effets observ\u00e9s n\u2019ont pas \u00e9t\u00e9 les m\u00eames. Contrairement \u00e0 un \u00e9tablissement public, un \u00e9tablissement priv\u00e9 ne peut fonctionner correctement en situation de d\u00e9ficit. Certains \u00e9tablissements priv\u00e9s ont ainsi totalement disparu. D\u2019autres ont choisi de se regrouper pour d\u00e9ployer une strat\u00e9gie de mutualisation de leurs ressources et de leurs investissements (modernisation des plateaux techniques, mise aux normes, organisation des ressources humaines\u2026). Ainsi, entre 1995 et 2005, 1 146 op\u00e9rations de recompositions hospitali\u00e8res ont \u00e9t\u00e9 recens\u00e9es<sup class=\"appel\" data-toggle=\"modal\" data-target=\"#notes\">(4)<\/sup> \u2013 fermetures, conversions, fusions, coop\u00e9rations, regroupements \u2013, dont 51 % ont concern\u00e9 des \u00e9tablissements priv\u00e9s \u00e0 but lucratif.<\/p>\n<h1>Un contexte favorable<\/h1>\n<p>Beaucoup de ces \u00e9tablissements priv\u00e9s \u00e9taient la propri\u00e9t\u00e9 de m\u00e9decins approchant de la retraite qui ont souhait\u00e9 en retirer une ressource financi\u00e8re suffisante pour assurer leur avenir, d\u2019o\u00f9 une augmentation du prix des parts qui devenait de moins en moins accessible \u00e0 la jeune g\u00e9n\u00e9ration susceptible de les racheter.<\/p>\n<p>Aucune organisation institutionnelle ne s\u2019\u00e9tant engag\u00e9e dans le rachat de ces \u00e9tablissements, des fonds d\u2019investissement comme Blackstone, Cinven, Apax Partner, LBO France, \u00e0 la recherche de nouveaux secteurs de placements, ont commenc\u00e9 \u00e0 s\u2019int\u00e9resser \u00e0 ces cliniques. Leur arriv\u00e9e sur ce march\u00e9 allait encore accentuer le caract\u00e8re sp\u00e9culatif de ce secteur, augmentant davantage le prix de cession des cliniques.\u00a0Et comme l\u2019un des premiers leviers de croissance est la prise de valeur par l\u2019accroissement externe, les fonds d\u2019investissement se sont attel\u00e9s rapidement \u00e0 l\u2019acquisition de nouveaux \u00e9tablissements.\u00a0Ils ont \u00e9t\u00e9 ainsi directement \u00e0 l\u2019origine de la cr\u00e9ation de groupes de cliniques (M\u00e9di-Partenaires, Vitalia) ou ont rachet\u00e9 des parts dans des groupes d\u00e9j\u00e0 existants (G\u00e9n\u00e9rale de Sant\u00e9, Capio ou Vedici). Ainsi, en 2007 \u2013 donn\u00e9es PMSI \u2013, ils repr\u00e9sentaient pr\u00e8s de 14 % de l\u2019activit\u00e9 nationale et le quart de l\u2019activit\u00e9 des \u00e9tablissements priv\u00e9s \u00e0 but lucratif du secteur MCO. La m\u00eame ann\u00e9e, leurs parts de march\u00e9 pour la chirurgie avaient atteint 21 % de l\u2019activit\u00e9 nationale et 37 % de l\u2019activit\u00e9 des \u00e9tablissements priv\u00e9s \u00e0 but lucratif. Ces groupes \u00e9taient donc devenus des acteurs incontournables de l\u2019offre sanitaire fran\u00e7aise.<\/p>\n<button data-toggle=\"collapse\" data-target=\"#enc_2011_386_01\">TABLEAU 1<\/button><div id=\"enc_2011_386_01\" class=\"encadre collapse\"><p><span class=\"surtitre_enc\">Tableau 1 <\/span><\/p>\n<h2>Caract\u00e9ristiques des principaux groupes d\u2019\u00e9tablissements MCO priv\u00e9s<\/h2>\n<p><img decoding=\"async\" class=\"alignleft size-full wp-image-32686\" src=\"https:\/\/gestions-hospitalieres.fr\/wp-content\/uploads\/2017\/03\/Capture-d\u2019\u00e9cran-2017-03-28-\u00e0-11.59.31.png\" alt=\"Capture d\u2019\u00e9cran 2017-03-28 \u00e0 11.59.31\" width=\"600\" height=\"330\" srcset=\"https:\/\/www.ricom-web8.com\/gestions\/wp-content\/uploads\/2017\/03\/Capture-d\u2019\u00e9cran-2017-03-28-\u00e0-11.59.31.png 600w, https:\/\/www.ricom-web8.com\/gestions\/wp-content\/uploads\/2017\/03\/Capture-d\u2019\u00e9cran-2017-03-28-\u00e0-11.59.31-300x165.png 300w\" sizes=\"(max-width: 600px) 100vw, 600px\" \/><\/p>\n<\/div>\n<h1>La recherche d\u2019efficience<\/h1>\n<p>Les fonds d\u2019investissement ont pour objectif et responsabilit\u00e9 de r\u00e9mun\u00e9rer leurs actionnaires. Ce qui les conduit \u00e0 suivre des choix strat\u00e9giques sp\u00e9cifiques afin d\u2019optimiser au mieux leurs acquisitions et de cr\u00e9er une plus-value en cas de revente.\u00a0Ils ont ainsi cherch\u00e9 \u00e0 s\u2019implanter l\u00e0 o\u00f9 la population pouvait leur apporter un d\u00e9veloppement d\u2019activit\u00e9 suffisamment important. Ils se sont positionn\u00e9s sur un grand nombre de r\u00e9gions en privil\u00e9giant celles \u00e0 forte densit\u00e9 g\u00e9ographique : \u00cele-de-France, Provence-Alpes-C\u00f4te d\u2019Azur, Nord-Pas-de-Calais, Rh\u00f4ne-Alpes. Toutefois, ces derni\u00e8res n\u2019ayant pas toujours d\u2019\u00e9tablissements disponibles \u00e0 la vente, certains groupes se sont orient\u00e9s vers des r\u00e9gions \u00e0 plus faible potentiel. Cependant, la pr\u00e9sence de groupes r\u00e9gionaux, comme Vivalto (anciennement Cliniques priv\u00e9es associ\u00e9es) en Bretagne ou Bordeaux Nord Aquitaine (PBNA) en Aquitaine, ainsi que le groupe Courlancy en Champagne-Ardenne, a \u00e9t\u00e9 souvent un obstacle \u00e0 leur implantation ou \u00e0 leur d\u00e9veloppement.\u00a0Dans la plupart des cas, l\u2019implantation s\u2019est organis\u00e9e autour d\u2019un maillage r\u00e9gional pour optimiser le passage des patients au sein d\u2019un des \u00e9tablissements du groupe et faciliter les coop\u00e9rations (par exemple Vitalia en Auvergne).<\/p>\n<p>Ces groupes ont eu aussi \u00e0 c\u0153ur de mutualiser certaines activit\u00e9s afin de r\u00e9duire les co\u00fbts de production des soins et de d\u00e9gager les ressources financi\u00e8res n\u00e9cessaires \u00e0 la r\u00e9mun\u00e9ration des actionnaires mais aussi \u00e0 la modernisation des \u00e9tablissements.\u00a0Ainsi, les achats, le poste de co\u00fbts le plus important d\u2019un \u00e9tablissement de soins apr\u00e8s les frais de personnels, ont vu leur organisation \u00e9voluer. Des actions ont \u00e9t\u00e9 cibl\u00e9es pour obtenir :<\/p>\n<ul>\n<li>une rationalisation des produits s\u2019accompagnant d\u2019un processus de gestion moins lourd et moins co\u00fbteux au sein des \u00e9tablissements (optimisation des commandes, tra\u00e7abilit\u00e9, stockage) ;<\/li>\n<li>des n\u00e9gociations au niveau national et une impl\u00e9mentation de ces choix au niveau de chaque \u00e9tablissement pour limiter l\u2019implication des acteurs locaux ;<\/li>\n<li>une visibilit\u00e9 compl\u00e8te des offres et une massification des achats (effet li\u00e9 au volume) qui permettront d\u2019obtenir vraisemblablement de meilleurs prix ou remises.<\/li>\n<\/ul>\n<blockquote><p>Les CHU tentent de s\u2019organiser autour d\u2019une proc\u00e9dure d\u2019appel d\u2019offres commune.<\/p><\/blockquote>\n<p>La centralisation des achats a ainsi permis des \u00e9conomies.\u00a0D\u2019ailleurs, les groupes financ\u00e9s par des fonds d\u2019investissement ne sont pas les seuls \u00e0 r\u00e9fl\u00e9chir \u00e0 la mise en \u0153uvre de moyens d\u2019optimisation de leurs achats. Certaines cliniques et centres hospitaliers ont recours \u00e0 des centrales de r\u00e9f\u00e9rencement comme la Centrale d\u2019achat de l\u2019hospitalisation priv\u00e9e et publique (Cahpp), Helpevia ou la Cacic. Quant aux CHU, ils tentent de s\u2019organiser autour d\u2019une proc\u00e9dure d\u2019appel d\u2019offres commune (UniHA).<\/p>\n<p>\u00c0 une \u00e9poque o\u00f9 une partie des \u00e9tablissements publics est en d\u00e9ficit<sup class=\"appel\" data-toggle=\"modal\" data-target=\"#notes\">(5)<\/sup> (654 millions d\u2019euros en 2009) et o\u00f9 un tiers des \u00e9tablissements priv\u00e9s est d\u00e9ficitaire<sup class=\"appel\" data-toggle=\"modal\" data-target=\"#notes\">(6<\/sup>), ces m\u00e9thodes de gestion, d\u00e9j\u00e0 observ\u00e9es dans d\u2019autres secteurs comme celui de l\u2019industrie ou de la grande distribution, peuvent sembler efficaces et aller dans le sens des orientations de l\u2019\u00c9tat qui tente de contenir les d\u00e9penses de sant\u00e9. Cependant, elles doivent \u00eatre mises en \u0153uvre dans le respect de la qualit\u00e9 et de la s\u00e9curit\u00e9 des soins.<\/p>\n<h1>Conclusion<\/h1>\n<p>L\u2019arriv\u00e9e des fonds d\u2019investissement dans le secteur MCO n\u2019est pas un hasard et r\u00e9pond \u00e0 une logique d\u2019opportunit\u00e9 de march\u00e9. Ils sont parmi les rares acteurs dot\u00e9s des moyens financiers suffisants pour acqu\u00e9rir un ou plusieurs \u00e9tablissements de sant\u00e9 dans ce secteur. Ils ont ainsi acquis un nombre important d\u2019\u00e9tablissements et se positionnent comme des acteurs importants de l\u2019offre de soins du secteur MCO. Ils ont mis en place des organisations proches de celles observ\u00e9es dans l\u2019industrie afin d\u2019optimiser leurs acquisitions et r\u00e9pondre \u00e0 leurs objectifs financiers. Quel avenir \u00e0 moyen terme pour ces \u00e9tablissements ? Le cycle de vie des fonds d\u2019investissement n\u00e9cessite la cr\u00e9ation de valeur sur une p\u00e9riode relativement courte pour g\u00e9n\u00e9rer la plus-value attendue par les investisseurs au moment de la cession. Ce cycle de vie peut sembler peu compatible avec la dur\u00e9e d\u2019exploitation d\u2019un \u00e9tablissement de sant\u00e9. De nombreuses cessions entre fonds d\u2019investissement ont cependant d\u00e9j\u00e0 eu lieu au sein de ce secteur entra\u00eenant certaines restructurations mais pas de disparation majeure d\u2019\u00e9tablissements. Mais qu\u2019arrivera-t-il le jour o\u00f9 ces \u00e9tablissements ne pourront plus r\u00e9pondre aux obligations financi\u00e8res de ces nouveaux actionnaires ?<\/p>\n<script>function PlayerjsAsync(){} if(window[\"Playerjs\"]){PlayerjsAsync();}<\/script>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>\ufeffFace aux besoins et d\u00e9penses de sant\u00e9 en constante augmentation, la survie m\u00eame du principe de l\u2019Assurance Maladie et de l\u2019acc\u00e8s aux soins pour tous semble parfois fragilis\u00e9e. Cependant, si l\u2019augmentation des d\u00e9penses de sant\u00e9 peut \u00eatre per\u00e7ue comme un difficile exercice d\u2019\u00e9quilibre budg\u00e9taire pour l\u2019\u00c9tat, elle correspond aussi \u00e0 un potentiel de croissance p\u00e9renne pour les intervenants de ce secteur \u00e9conomique. 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